Devaluación del peso mexicano

Una devaluación es el ajuste oficial a la baja de la paridad de una moneda, decidido por la autoridad bajo un régimen de tipo de cambio fijo o administrado. Lo define quién lo hace, no qué tan grande es: una devaluación es una decisión de política. En un régimen de libre flotación como el de México desde diciembre de 1994 no existe la figura, porque no hay paridad oficial que ajustar; ahí lo que ocurre son depreciaciones, es decir, caídas de mercado. México tuvo devaluaciones oficiales en 1954, 1976, 1982 y 1987.

Depende de la vara, y conviene decir cuál. Por magnitud porcentual, las peores fueron las de los ochenta: la crisis de la deuda de 1982 encadenó devaluaciones en febrero y agosto, y en 1987 hubo otra. Por impacto económico inmediato, la más recordada es la de diciembre de 1994, que derivó en la recesión de 1995. Por nivel nominal del dólar, el máximo histórico es de marzo de 2020, que no fue una devaluación sino una depreciación de mercado. No hay una única respuesta porque no hay una única medida.

Fue la crisis que estalló en diciembre de 1994. El 20 de diciembre el gobierno amplió 15% la banda de flotación y el 22 la abandonó del todo, dejando flotar el peso. El cierre mensual pasó de 3.4386 pesos por dólar en noviembre de 1994 a 5.00 en diciembre y a 6.85 en marzo de 1995. Derivó en una fuerte recesión en 1995 y en un rescate financiero internacional. Es el último episodio mexicano que puede llamarse devaluación con propiedad: a partir de ahí el régimen es de libre flotación.

No, y la razón es de régimen antes que de nivel: bajo libre flotación no existe la figura de la devaluación, porque no hay paridad oficial que la autoridad pueda ajustar. Lo que sí se puede decir, con su referencia al lado: el 20 de octubre de 2026 el FIX quedó en $18.4200 pesos por dólar, un 26.7% por debajo del máximo histórico de $25.12 del 24 de marzo de 2020, y en la parte alta de su rango de las últimas 52 semanas ($16.8748–$18.6233). Frente a los niveles del régimen de tipo de cambio fijo, en cambio, está muchísimo más débil. Que el peso baje algunos centavos en un día es una depreciación normal del mercado.

La diferencia es quién decide, no qué tan grande es el movimiento. La depreciación es la pérdida de valor de una moneda por el juego del mercado en un régimen flexible: ocurre y se revierte todos los días, y nadie la decreta. La devaluación es el ajuste oficial a la baja de una paridad bajo un régimen fijo o administrado: la autoridad reconoce un nuevo nivel. México dejó atrás las devaluaciones al adoptar la libre flotación en diciembre de 1994, así que lo de 2008, 2016 y 2020 fueron depreciaciones, por grandes que hayan sido.

No hay una sola respuesta, y ésa es la parte importante. Hubo devaluaciones en febrero y en agosto de 1982, y el 1 de septiembre el gobierno nacionalizó la banca e impuso un control de cambios. A partir de ahí México operó con varios tipos de cambio a la vez: uno preferencial o controlado para importaciones prioritarias y el servicio de la deuda, uno general u ordinario, y un mercado libre o paralelo donde el dólar valía bastante más. La cifra que suele citarse —de unos 26 a más de 100 pesos viejos por dólar a lo largo del año— resume un año entero con un solo número y no corresponde a un único mercado: cuánto se devaluó depende de cuál de esos tipos se mire y en qué fecha.

No es que el peso «valiera centavos»: el 1 de enero de 1993 entró en vigor el «nuevo peso», que le quitó tres ceros a la moneda (1 nuevo peso = 1,000 pesos viejos). La serie histórica del Banco de México aplica esa redenominación hacia atrás en toda su extensión, así que el tipo de cambio de 1954 —12.50 pesos de entonces por dólar— aparece como 0.0125 pesos de hoy. Es un cambio de unidad de cuenta, no una comparación de poder de compra: con esos 12.50 pesos de 1954 se compraban cosas que hoy costarían muchísimo más.

Hubo episodios bajo ocho presidentes distintos, y tres de ellos caen justo en un relevo, que es donde se equivocan casi todas las listas. Devaluaciones oficiales: 1954, con Adolfo Ruiz Cortines; agosto-septiembre de 1976, con Luis Echeverría —no con López Portillo, que tomó posesión el 1 de diciembre de ese año—; febrero y agosto de 1982, con José López Portillo; y noviembre de 1987, con Miguel de la Madrid. La ruptura de la banda de diciembre de 1994 ocurrió con Ernesto Zedillo, que llevaba diecinueve días en el cargo. Después de eso ya no hay devaluaciones sino depreciaciones de mercado: 2008-2009, con Felipe Calderón; 2016, con Enrique Peña Nieto; y 2020, con Andrés Manuel López Obrador. Llamar «devaluación» a esas tres últimas es usar el vocabulario de un régimen cambiario que México dejó atrás.